很多投资者提到首程控股，印象停留在“机器人基金投资人”。没错，首程确实通过百亿级北京机器人产业发展基金，早早卡位了宇树、银河通用、松延动力、星海图、加速进化等一线公司。但如果仅仅把它看作“创投型公司”，那是严重低估了它的战略纵深。首程真正的打法，是要把机器人产业做成“全产业链运营平台”——投资只是第一步，后面还有应用运营、场景构建乃至金融化的系统闭环。

　　

一、为什么说首程不是简单的投资人？

　　

一般的创投机构，做的事情就是投项目、等退出。但首程的不同在于，它本身就是国内领先的智能基础设施资产运营商，手里掌握的停车场、园区、REITs 平台，本身就是天然的机器人应用场景。

　　

因此，它的投资逻辑和传统 PE/VC 不一样：

　　

投上游 → 确保掌握核心企业和技术。

　　

控中游 → 打造统一平台，推动生态协同。

　　

拿下游 → 把机器人放进自有资产场景里，形成应用和收入。

　　

换句话说，首程的战略是“投—运—融”三位一体：

　　

投：通过基金广撒网布局龙头；

　　

运：用自身的场景把机器人商业化；

　　

融：通过 REITs 等金融工具把运营收入证券化，形成资产循环。

　　

二、应用端才是决定胜负的关键

　　

机器人产业目前最大的痛点是什么？不是缺少技术突破，而是缺少大规模真实应用场景。很多公司卡在 demo stage 或实验室阶段，难以形成稳定现金流。

　　

首程恰好补上了这一环。它的运营资源——停车场、产业园、医院、商业综合体——正是机器人落地的天然土壤。现在市场已经隐约看到三个方向：

　　

机器人 4S 店：不仅卖机器人，还能做租赁、维修、升级，就像汽车产业一样，形成持续服务收入。首程的“机器人科技体验店”雏形，就是未来 4S 店的试水。

　　

机器人×医疗：首程早已投资医疗机器人和医疗科技公司，如果结合其在医院场景的资源，可以从手术机器人到康养护理，构建完整的医疗机器人应用链。

　　

机器人×REITs：这是首程独有的金融化想象力。传统 REITs 标的是园区、数据中心，未来完全可以把“机器人运营收入”包装进 REITs 产品里，实现规模化融资与复制。

　　

这意味着，首程的机器人战略，并不是停留在股权投资层面，而是已经在为应用端的产业闭环做准备。

　　

三、战略纵深：从投资逻辑到产业逻辑

　　

市场对首程的低估，在于大多数人还用“投资逻辑”看待它。但实际上，它要做的是“产业逻辑”：

　　

投资保证了它对产业链上游的控制权；

　　

场景运营保证了它能推动落地应用；

　　

金融化能力(REITs)保证了它能把机器人从产品变成资产；

　　

长远看，它能通过基金+运营公司，形成全国复制。

　　

这就是战略纵深：不只是投资回报，而是通过产业链垂直整合和金融化工具，把机器人产业推向真正的规模化和可持续化。

　　

四、资本市场的意义：估值逻辑切换在即

　　

过去一年，首程的股价已经上涨 85%，这主要来自市场对其“投资人”角色的认可。但接下来的估值逻辑，将发生切换：

　　

过去市场认知：首程=机器人基金管理人，估值锚点在投资收益。

　　

未来市场认知：首程=机器人全产业链运营商，估值锚点在“产业化收入+金融化能力”。

　　

这种切换的过程，就是资本市场重新定价的过程。就像当年新能源汽车行业，投资人逻辑转为整车制造逻辑，估值空间瞬间打开。

　　

五、应用故事刚刚开始

　　

首程控股今年的上涨不是偶然，而是战略布局逐渐被市场认知。但真正的故事，才刚刚开始。投资只是序章，应用运营才是核心大戏。机器人4S店、机器人×医疗、机器人×REITs，这些应用端的创新，意味着公司已经不再是“机器人投资人”，而是“机器人运营商、整合者”。

　　

当市场真正意识到这一点，首程控股的估值逻辑将迎来二次重估。现在的股价，只反映了投资逻辑，还远未把运营和应用算进去。

　　

所以，不要再用老眼光看待首程，机器人应用故事，才刚刚开场。