2025年6月23日，香港知名投行丽奥资产发布健康之路(2587.HK)深度研究报告，首次覆盖给予买入评级，目标价68.5港元，相较于现价存在218%的上涨空间。

国内领先的全周期数字健康医疗服务平台，在企业服务及数字营销服务上的不断扩展和深化。公司作为全国数字健康医疗服务平台的领军企业，凭借其创新能力将BC端用户深度融合，创造协同效应，实现业务高速增长。公司依托数字化平台积累建设，加速与药企、保险公司、运营商、政府及医疗服务端的合作，构建多元化业务增长极。

万亿级数字健康医疗服务市场方兴未艾，AI重塑行业生态。数字健康医疗有望突破传统医疗的物理边界，解决传统医疗服务痛点(老龄化及慢病负担增加，医疗资源错配)。如今大模型兴起，AI加持数字医疗，加速释放医疗服务信息化、真实世界研究与数字营销增长潜力。2024年数字健康医疗服务市场1138亿，预计2027年将达到4320亿，2024年至2027年的复合增长率39.10%；2030年达到1万亿，2027年至2030年的复合增长率30.30%。

独特商业模式构建竞争护城河。区别于综合平台侧重交易、垂直平台侧重连接的模式，公司核心优势在于深度渗透医疗健康全场景服务，覆盖“预防-诊疗-康复-管理” 全周期。公司平台注册用户达2.06亿，注册医生88.9万名，与11,762家医院连接，其中1,499家三甲医院，覆盖超5000家基层医疗机构，构建 “三甲医院-基层机构-药企药房”全链条网络。通过企业及数字营销服务连接药企与医疗机构，提供学术推广、真实世界研究及药械供应链优化等服务，形成“资源-需求”精准匹配闭环，强化竞争壁垒。

公司股权结构稳定，高管团队兼具产业实践经验与优秀管理能力。公司获国资和产业资本青睐，第二大股东百度持股12.1%，第三大股东国有资本持股7.0%，包括江西、浙江、福建和广东国资。创始人张万能先生创办健康之路，深耕医疗健康服务+企业解决方案+数字营销，经营效益优，费用率持续下降，盈利能力改善。

丽奥资产测算2025-2027年，公司营收分别为21.63/28.83/37.83亿元，增速分别为80.10%/33.29%/31.22%；归母净利润分别为-1.03/1.35/3.32亿元，增速分别为61.57%/231.07%/145.93%。结合可比公司估值水平，丽奥资产认为健康之路后续具有较大增长空间，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：下游客户投入不及预期、AI技术发展不及预期、行业竞争加剧、市场拓展不及预期、医疗行业政策风险。